当前位置主页 > 热点资讯 >
热门搜索:

拥搂变募化主动前行,领势投资荣获“2019中国最

Www.Jk456.Com     发布时间:2019-09-23    来源:原创

  PAGE PAGE 1关于完善银行间债券市场威廉希尔的建议刘凡 管圣义我国银行间债券市场威廉希尔于2001年建立至今已有三年,9家做市商对促进银行间债券市场的活跃,起到了一定的积极作用。但由于相关制度未能跟上,做市作用不够,威廉希尔尚未充分发挥作用。我们建议从以下几方面完善:1、建议之一:建立增补威廉希尔有资格成为央行做市商的机构应首先从全国银行间债券市场年度交易结算量排名榜中占据前50名的机构投资者(基金公司除外)中筛选。特别规定,央行公开市场交易商都是做市商,公开市场交易商应是从诸多二级市场的做市商中挑选出来的佼佼者,他们的活动往往是二级市场的核心。初期做市商应保持一定的数量。2、建议之二:做市商的权利对于入选的做市商,应将权利落到实处。除一般权利外,作为建议,我们认为,做市商之间也应有所区别,其中核心做市商优先享用如下权利:(1)做市商相互间在全国银行间债券市场的交易结算可以采取净额结算制度,以允许其日间卖空、买空,扩大成交机率和价格发现;(2)除可以优先享有央行提供的自动融券或融资权利外,还可享受托管结算机构提供的短期自动融券业务;(3)可代理央行买卖债券或开展回购权利;中央银行一旦要在二级市场上买卖债券,可通过核心做市商来进行。但这些做市商必须定期向中央银行汇报他们的交易头寸和交易活动。(4)央行批准的做市商都是公开市场交易成员;(5)在发行市场上,唯有核心做市商能够享受到发行招标后的额外追加中标的权利;(6)对于未来预发行交易市场,核心做市商有权获得融资、融券权利;3、建议之三:做市商的考核与激励约束机制 (1)以报价业绩评估促报价合理与有效。建议不再具体规定做市商所报债券价差基点范围,即不再具体规定不同期限的报价价差。考核的指标设计如下:对于双边报价商报价业绩的考核,我们建议按报价深度、广度、厚度等设立综合指标,计算出具体的分值,作为分值纳入总分值之中。这里的报价宽度是指,同一债券当天最低卖价与最高买价之差,此指标越低越好。报价广度是指同一做市商对所报债券的总数目;报价厚度是指同一做市商对流动性差的债券或者是20年期以上的债券持续报价天数,此分值要高于其它两个指标。上述三指标均以报价的交易面额倒数为权重进行计算。在报价点击上不一定成交,允许协商谈判,但成交价不能偏离报价范围。(2)参与央行公布的基准债券报价的,分值相应提高;(3)凡在自己所报债券价格范围内成交的,分值相应提高。报价价差越小,并有成交的,则分值也相应提高。(4)成交数量与数目考核,称为交易覆盖率。对于成交债券价格严重偏离所报债券价格的,所得分值将较小。对于同一做市商所报全部债券达成成交的数量、成交笔数进行综合计算,此指标考查其做市的效果,计算分值。(5)承担双边报价债券数目越多越好;对流动性差的债券进行报价的,分值相应增加。(6)为在市场冷清或流动性较差情况下,揭示市场价格信息,应允许并鼓励或作为一种义务规定做市商之间可以相互成交,以保持债券价格的连续性,并进行充分的价格揭示。但作为考核要求,做市商之间为这一目的达成的交易,不应含有恶意操纵价格或对敲目的。考核指标为所报价差与成交价差的具体差值。(7)综合得分排名后10位的,由交易量前100名机构中选择代替。4、建议之四:扩大做市商双边报价信息的揭示途径报价与成交信息的透明度维系着市场的生命。由于做市商报价信息是全市场集中的信息的集散地,此信息应向全市场公开开放,报价信息的透明度是保持市场活跃和降低交易成本、促进市场流动性的重要步骤,尤其对场外交易而言。同时作为市场的主管部门和中介机构应有能为做市商报价

(责任编辑:admin)

上一篇:必威体育app官网

下一篇:没有了

热点图文
Copyright © 2002-2017.威廉希尔手机版-威廉希尔中文网站-威廉希尔 版权所有 Power by DedeCms